深潜

医院撤资的趋势正在升温,并且不会很快消失

盖蒂图片社

不久前,卫生系统以增长,覆盖范围和市场份额为首要目标吞噬了医院。一些主要的卫生系统现在对这些购买感到后悔,因为他们陷入了社区医院的困境,社区医院正在亏损,并且正面临着巨额债务和资本需求。

面临此问题的两个主要卫生系统是社区卫生系统(CHS)和Tenet 卫生保健,他们都希望摆脱医疗设施。

“与CHS,Tenet和其他许多公司共同制定的战略是真正扩大规模,而无需真正考虑这些医院如何共同运作的区域经济学,” SOLIC Capital Advisors的高级董事总经理Gregory Hagood(与医院合作进行合并和收购)收购,告诉Healthcare Dive。

CHS和Tenet等卫生系统通过大量购买来发展其系统,但他们已经从经验中吸取了经验,现在正在考虑剥离资产的选择,以摆脱无利可图的医院和数十亿美元的债务。 CHS在购买陷入困境的佛罗里达州系统时所做的工作不再是主要系统和投资者对购买陷入困境的医院的兴趣 Health Management Associates,75亿美元 在2014年。

CHS和Tenet计划削减债务和债务

CHS是一个营利性系统,在21个州拥有137家医院,该公司今年计划剥离至少30家医院。他们已经宣布了今年超过20家医院的销售。 CHS撤资是在卫生系统之后 去年亏损17亿美元 并累积了约150亿美元的债务。鉴于他们的财务状况, 穆迪投资者服务 最近下调了CHS的企业家族评级,违约率和高级无担保票据的评级。

同时,美国第三大拥有的卫生系统Tenet 卫生保健正在 研究战略业务选择 其中可能包括销售。 《华尔街日报》估计,Tenet的市值为16亿美元,与它所欠的资产相去甚远。惠誉国际评级(Fitch Ratings)报告称,截至6月底,Tenet的债务约为154亿美元。

Tenet最近宣布出售 美国八家医院 以及其全部九个英国工厂,首席执行官特雷弗·费特(Trevor Fetter)表示,这将产生9亿至10亿美元的收益。

除销售外,该公司还处理高管和董事会的变动。 费特(Fetter)最近宣布即将离任 有两名董事会成员因 “在影响Tenet及其利益相关者的重大事项上存在无法调和的分歧。”

CHS和Tenet可能是希望减轻债务和便利的最引人注目的系统,但它们并不是唯一的系统。最近的报告 考夫曼厅 发现医院和卫生系统的并购在第二季度增加了15%。大公司尤其活跃。 2017年上半年宣布了六项卫生系统交易,收入近10亿美元或更多。2016年全年只有四项此类交易。

虽然医院M&医疗保健金融专家说,这项活动仍然很活跃,医疗系统吞没小型无利可图的医院的日子已经过去,而大型交易只是为了建立一个系统的足迹而已。医疗财务管理协会医疗财务实践高级副总裁理查德·冈德林(Richard Gundling)告诉医疗潜水组织,这些天已经被组织对什么合适的更具战略意义的决策所取代。

卫生系统现在正在从战略角度看待医院,看医院是否适合自己的文化。他们还无视负债累累的小型社区医院,或者以远远低于其可能承受的价格购买它们。

出售无利可图的医院的系统也面临着一个市场,在这个市场上,投资者不愿意为陷入困境的沉重债务的医院支付高价。哈古德说,取而代之的是,投资者对诸如康复,长期护理和非卧床护理等急性后护理服务更加感兴趣。他们通常不认为医院是明智的投资。

考夫曼·霍尔(Kaufman Hall)并购业务董事总经理帕特里克·艾伦(Patrick Allen)表示:“负债累累或资本被压抑的小系统充其量不会受到欢迎。”

为什么卫生系统要剥离?

卫生系统,尤其是那些积累了债务的系统,在弥补收入损失方面遇到了麻烦。医院曾经可以通过一项不同的,更有利可图的服务来为陷入困境的护理提供服务。情况已不再如此,因为付款人和CMS压缩了医院的利润率。

落后的报销和付款人政策发生了变化 从医院到门诊和独立设施的患者 正在损害医院的财务状况。还有一项CMS建议,允许在门诊患者的基础上为Medicare患者进行髋和膝关节置换手术。对于医院而言,这类手术通常是最有利可图的,这意味着它们可能很快就会失去另一个收入来源。

除了直接付款者的影响之外,卫生系统还希望保护自己免受不断变化的行业的影响,在这个行业中,市场份额并不像灵活性和效率那么重要。 Gundling说:“随着所有这些变化的发生,系统正在战略性地移动和收集其资产,以便能够应对预期的变化。”

冈德尔说,大型系统面临的另一个可能导致资产剥离的问题是文化不匹配。大型系统可能已经抢购了,并购买了100张或150张床的社区医院,这是大规模购买的一部分。医院的社区可能对大型州外公司实体购买社区中流main柱的想法感到不满。另外,医生可能不喜欢新系统的临床协议。

Gundling说:“有时您可能会说这毕竟不适合我们……这可能会导致资产剥离的决定。”

卫生系统如何处置资产剥离?

卫生系统正在采取不同的方式来应对可能的资产剥离。一些系统希望完全摆脱某些医院的束缚。其他人则希望将小型医院改用于门诊,熟练的护理设施,实验室或成像,同时维持大型地区医院。还有一些人建立了合伙关系,因此他们没有完全出售财产。

艾伦说,许多医疗系统都认为他们的小型社区医院没有带来足够的收入,并且在每个服务领域和业务上都没有竞争力。因此,相反,他们放弃了无利可图的服务,并坚持对他们有用的服务。

Gundling将卫生系统的资产剥离决策与个人进行了适当的投资平衡。对于卫生系统而言,资产剥离不是要出售财产,而是要从战略上管理风险。 “他们不只是卖出卖出。所有人都有不同的策略,”贡德尔说。

艾伦表示,资产剥离是系统的平衡行为。他们可以减少债务和资产,但这会带来收入损失。 “余额始终是当现金流量变得不足以获利时用于交换现金流量的正确销售价格。平衡这两者总是很困难的,”艾伦说。

在决定是否要剥离,合并或与其他机构合作时,Allen说,系统需要弄清楚社区的需求,该地区的商业环境,该机构希望成为什么样的机构以及潜在的合作机会。艾伦的公司主要与非营利系统合作,他说,许多人将未充分利用的设施改用于其他用途,例如康复,熟练的护理设施,实验室和影像学。

他说:“一旦您掌握了市场需求和市场提供的东西,便可以制定策略以达到目标。”

卫生系统面临的另一个问题是基础设施。许多小型医院不符合当今的护理提供系统。哈古德说:“许多医院根据其30和40年的设计经验,无法非常有效地为他们提供高质量的护理。” “这个因素可以加速他们的重新定位。”

剥离趋势的结果和未来

艾伦表示,资产剥离使系统能够重新分配资本并以更少的债务前进。然而,哈古德说,卫生系统剥离资产的主要原因之一(减免债务)并未完全起作用。问题的一部分是,新投资者没有为一家陷入困境的负债累累的社区医院支付高价。

他说:“迄今为止最大的挑战是,他们一直在努力为这些资产获取价值,以有效偿还债务。”

冈德尔说,已经剥离债务的卫生系统紧随成本剥离,供应链管理和收入周期管理之后,进行了资产剥离。

医院资产剥离的趋势导致了销售,兼并和合伙关系的出现,其中包括改建或缩小规模的设施,但并没有关闭许多设施。不过,那可能很快就会到来。

Hagood说,有待进行的合并,包括 山区国家卫生联盟和Wellmont卫生系统 在田纳西州和弗吉尼亚州达成的交易可能会导致工厂关闭。他说,没有足够的医疗保健费用来支持所涉及的一些阿巴拉契亚社区的设施数量。

大部分大规模资产剥离行动都集中在营利系统周围,但哈古德说,要注意采取更多非营利行动,其中包括天主教健康倡议(CHI),该机构最近报告了一项 营业亏损为5.852亿美元 在2016年亏损3.714亿美元后,为2017财年。

今年早些时候, 穆迪投资者服务 由于2012年以来的经营业绩不佳以及流动资产水平相对较低,CHI将长期债务和浮动利率需求债券的评级下调。穆迪警告说,除非CHI改善其运营绩效,否则可能会进一步降级。

剥离了肯塔基州的设施 今年早些时候,此举有望带来5.349亿美元的收入。鉴于公司的财务和医疗环境,Hagood表示可能会有更多的资产剥离。

他说:“非营利组织的发展速度将变慢,但我认为随着经济的持续变化,您将看到它们(损益)。”

专家们认为,随着卫生系统越来越重视门诊和独立中心,资产剥离的趋势正在加剧。 Hagood预测,随着系统的重新利用,在未来几年中,拥有完整急诊室和手术设施的24-7住院设施将继续减少。

“今天有5,000多家医院。我认为您会看到这种情况逐渐减少,”他说。

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